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基金從業(yè)備考學習筆記《科目二》第15章第2節(jié) 絕對收益與相對收益
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1、絕對收益
(1)持有區(qū)間收益率
持有期收益率=資產回報率+收入回報率
資產回報：股票、債券、房地產等資產價格的增加/減少
資產回報率=(期末資產價格-期初資產價格)/期初資產價格×100%
收入回報：分紅、利息、租金等。
收入回報率=期間收入/期初資產價格×100%
(2)現金流和時間加權收益率
現實中，計算基金的持有區(qū)間收益率需要考慮更為復雜的情況：
①基金可能包含多個不同的證券，每個證券發(fā)放紅利或利息的時間都不一樣;
②基金的投資者在區(qū)間內會有申購和贖回，帶來更多的資金進出。
時間加權收益率是將收益率計算區(qū)間分為子區(qū)間，每個子區(qū)間以現金流發(fā)生時間劃分，將每個區(qū)間的收益率以幾何平均的方式相連接。
(3)平均收益率
算術平均收益率：計算各期收益率的算數平均值，計算公式：Ra=(R1+R2+……+Rn)/n*100%
幾何平均收益率：
(4)基金收益率的計算
①期末基金單位資產凈值(NAV)=期末基金資產凈值/期末基金單位總份額
②利用基金單位資產凈值計算收益率，只需考慮分紅，分別計算每次分紅期間的分段收益率。
③假定紅利發(fā)放后立即對本基金進行再投資，且紅利以除息前一日的單位凈值為計算基準立即進行再投資，分別計算每次分紅期間的分段收益率，考察期間的時間加權收益率可由分段收益率連乘得到。
2、相對收益
(1)基金的相對收益，又叫超額收益，代表一定時間區(qū)間內，基金收益超出業(yè)績比較基準的部分。
(2)業(yè)績比較基準的選?。?/p>
①服從于投資范圍;
②可選取特定市場或特定行業(yè)指數;
③也可選取幾個指數的組合。
3、風險調整后的收益
(1)夏普比率
夏普比率(Sp)：威廉·夏普于1966年根據CAPM提出的經風險調整的業(yè)績測度指標，是對絕對收益率的風險調整分析指標。
夏普比率=(組合平均收益率-平均無風險收益率)÷組合標準差
夏普比率數值越大，超額回報率越高，基金業(yè)績越好，調整的是全部風險。
(2)特雷諾比率
特雷諾比率(Tp)來源于CAPM理論，表示的是單位系統風險下的超額收益率。
特雷諾比率=(組合平均收益率-平均無風險收益率)÷βp
特雷納比率與夏普比率的區(qū)別在于特雷納比率使用的是系統風險，而夏普比率則對全部風險進行了衡量。
(3)詹森α
衡量的是基金組合收益中超過CAPM模型預測值的那一部分超額收益。
表示市場平均收益率
(4)特雷諾比率、詹森a與證券市場線的關系
①CAPM是風險調整后收益指標的理論基礎。
②我們使用CAPM將投資組合收益分解為與市場風險相關的β帶來的收益以及超額的a收益。
③證券市場線表示了市場風險暴露程度以及與之相對應的收益。
④詹森a是投資組合收益扣除市場風險暴露部分剩余的收益。
⑤特雷諾比率是無風險收益到投資組合收益兩點間直線的斜率，反映了承擔單位市場風險所獲得的超額收益。
(5)信息比率與跟蹤誤差
①信息比率是單位跟蹤誤差所對應的超額收益。
②信息比率越大，說明該基金在同樣的跟蹤誤差水平上能獲得更大的超額收益，或者在同樣的超額收益水平下跟蹤誤差更小。
③信息比率=(投資組合收益-業(yè)績比較基準收益)/跟蹤誤差=超額收益/跟蹤誤差
