二、利潤分配制約因素
　　1.法律因素
　　為了保護(hù)債權(quán)人和股東的利益，法律法規(guī)就公司的利潤分配作出了如下規(guī)定：
　?。?）資本保全約束
　　資本保全約束規(guī)定公司不能用資本（包括實(shí)收資本或股本和資本公積）發(fā)放股利，防止企業(yè)任意減少資本結(jié)構(gòu)中的所有者權(quán)益的比例。
　?。?）資本積累約束
　　資本積累約束規(guī)定公司必須按照一定的比例和基數(shù)提取各種公積金。在進(jìn)行利潤分配時(shí)，一般應(yīng)當(dāng)貫徹“無利不分”的原則，即當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)年度虧損時(shí)，一般不進(jìn)行利潤分配。
　　（3）超額累積利潤約束
　?。?）償債能力約束
　　償債能力是企業(yè)按時(shí)、足額償付各種到期債務(wù)的能力。這就要求公司考慮現(xiàn)金股利分配對(duì)償債能力的影響，確定在分配后仍能保持較強(qiáng)的償債能力，以維持公司的信譽(yù)和借貸能力，從而保證公司的正常資金周轉(zhuǎn)。
　　2.公司因素
　　公司基于短期經(jīng)營和長期發(fā)展的考慮，在確定利潤分配政策時(shí)，需要關(guān)注以下因素：
　?。?）現(xiàn)金流量
　　（2）資產(chǎn)的流動(dòng)性
　?。?）盈余的穩(wěn)定性
　　一般來講，公司的盈余越穩(wěn)定，其股利支付水平也就越高。對(duì)于盈余不穩(wěn)定的公司，可以采用低股利政策。
　?。?）投資機(jī)會(huì)
　　如果公司的投資機(jī)會(huì)多，對(duì)資金的需求量大，那么它就很可能會(huì)考慮采用低股利支付水平的分配政策；相反，如果公司的投資機(jī)會(huì)少，對(duì)資金的需求量小，那么它就很可能傾向于采用較高股利支付水平。
　?。?）籌資因素
　　（6）其他因素
　　3.股東因素
　?。?）控制權(quán)
　　股東會(huì)傾向于較低的股利支付水平，以便從內(nèi)部的留存收益中取得所需資金。
　　（2）穩(wěn)定的收入
　　如果股東依賴現(xiàn)金股利維持生活，還有一些股東認(rèn)為通過增加留存收益引起股價(jià)上漲而獲得的資本利得是有風(fēng)險(xiǎn)的，而目前的股利是確定的，即便是現(xiàn)在較少的股利，也強(qiáng)于未來的資本利得，因此他們往往也要求較多的股利支付。
　?。?）避稅
　　政府對(duì)企業(yè)利潤征收所得稅以后，還要對(duì)自然人股東征收個(gè)人所得稅，股利收入的稅率要高于資本利得的稅率。一些高股利收入的股東出于避稅的考慮，往往傾向于較低的股利支付水平。
　　4.其他因素
　?。?）債務(wù)契約
　　為了保證自己的利益不受侵害，債權(quán)人通常都會(huì)在債務(wù)契約、租賃合同中加入關(guān)于借款公司股利政策的限制條款。
　?。?）通貨膨脹
　　通貨膨脹會(huì)帶來貨幣購買力水平下降，導(dǎo)致固定資產(chǎn)重置資金不足，此時(shí)，企業(yè)往往不得不考慮留用一定的利潤，以便彌補(bǔ)由于購買力下降而造成的固定資產(chǎn)重置資金缺口。因此，在通貨膨脹時(shí)期，企業(yè)一般會(huì)采取偏緊的利潤分配政策。
　　【例題·多選題】（2005年第二大題第29小題）公司在制定利潤分配政策時(shí)應(yīng)考慮的因素有（?。?。
　　A.通貨膨脹因素 　　　　B.股東因素
　　C.法律因素 　　　　　　D.公司因素
　　『正確答案』ABCD
　　『答案解析』公司在制定利潤分配政策時(shí)應(yīng)考慮的因素有：法律因素、公司因素、股東因素、債務(wù)契約、通貨膨脹。
　　【例題·單選題】（2008年第一大題第19小題）在確定企業(yè)的收益分配政策時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮相關(guān)因素的影響，其中“資本保全約束”屬于（?。?BR>　　A.股東因素　　　　　　B.公司因素
　　C.法律因素　　　　　　D.債務(wù)契約因素
　　『正確答案』C
　　『答案解析』資本保全約束屬于法律因素。
　　【例題·單選題】（2010年第一大題第16小題）下列關(guān)于股利分配政策的表述中，正確的是（?。?。
　　A.公司盈余的穩(wěn)定程度與股利支付水平負(fù)相關(guān)
　　B.償債能力弱的公司一般不應(yīng)采用高現(xiàn)金股利政策
　　C.基于控制權(quán)的考慮，股東會(huì)傾向于較高的股利支付水平
　　D.債權(quán)人不會(huì)影響公司的股利分配政策
　　『正確答案』B
　　『答案解析』公司盈余的穩(wěn)定程度與股利支付水平正相關(guān)，所以A不正確?；诳刂茩?quán)的考慮，股東會(huì)傾向于較低的股利支付水平，所以B不正確。債權(quán)人通常都會(huì)在債務(wù)契約、租賃合同中加入關(guān)于借款公司股利政策的限制條款，所以D不正確。

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