四、股票分割與股票回購
　　（一）股票分割
　　1.股票分割的概念
　　股票分割，又稱拆股，即將一股股票拆分成多股股票的行為。股票分割一般只會(huì)增加發(fā)行在外的股票總數(shù)，但不會(huì)對公司的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生任何影響。股票股利雖不會(huì)引起股東權(quán)益總額的改變，但股東權(quán)益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)會(huì)發(fā)生變化，而股票分割之后，股東權(quán)益總額及其內(nèi)部結(jié)構(gòu)都不會(huì)發(fā)生任何變化，變化的只是股票面值。
　　2.股票分割的作用
　?。?）降低股票價(jià)格。股票分割會(huì)使每股市價(jià)降低，買賣該股票所需資金量減少，從而可以促進(jìn)股票的流通和交易。流通性的提高和股東數(shù)量的增加，會(huì)在一定程度上加大對公司股票惡意收購的難度。此外，降低股票價(jià)格還可以為公司發(fā)行新股做準(zhǔn)備。
　　（2）向市場和投資者傳遞“公司發(fā)展前景良好”的信號(hào)，有助于提高投資者對公司股票的信心。
　　3.反分割
　　如果公司認(rèn)為其股票價(jià)格過低，不利于其在市場上的聲譽(yù)和未來的再籌資時(shí)，為提高股票的價(jià)格，會(huì)采取反分割措施。反分割又稱股票合并或逆向分割，是指將多股股票合并為一股股票的行為。反分割顯然會(huì)降低股票的流通性，提高公司股票投資的門檻，它向市場傳遞的信息通常都是不利的。
　　【例9－15】A公司是美國上市公司，在2012年末資產(chǎn)負(fù)債表上的股東權(quán)益情況如表9－8所示。
　　表9－8　　　　　　　A公司2012年末的股東權(quán)益情況　　　　　單位：萬元 　　

　　要求回答下列互不相關(guān)的問題：
　?。?）假設(shè)股票市價(jià)為20元，該公司宣布發(fā)放10%的股票股利，即現(xiàn)有股東每持有10股即可獲贈(zèng)1股普通股。發(fā)放股票股利后，股東權(quán)益有何變化？每股凈資產(chǎn)是多少？
　?。?）假設(shè)該公司按照1：2的比例進(jìn)行股票分割。股票分割后，股東權(quán)益有何變化？每股凈資產(chǎn)是多少？
　　『正確答案』
　　（1）發(fā)放股票股利后股東權(quán)益情況如表9－9所示。
　　表9－9　　　　　 A公司2012年末的股東權(quán)益情況（發(fā)放股票股利后）　　　　單位：萬元 　　

　　每股凈資產(chǎn)＝33 000÷（1 000＋100）＝30（元/股）
　　股票分割后股東權(quán)益情況如表9－10所示。
　　表9－10　　　　　A公司2012年末的股東權(quán)益情況（股票分割后）　　　　單位：萬元 　　

　　每股凈資產(chǎn)＝33 000÷（1 000×2）＝16.5（元/股）
　　【例題·判斷題】（2009年第三大題第67小題）在其他條件不變的情況下，股票分割會(huì)使發(fā)行在外的股票總數(shù)增加，進(jìn)而降低公司資產(chǎn)負(fù)債率。（?。?
　　『正確答案』×
　　『答案解析』股票分割一般只會(huì)增加發(fā)行在外的股票總數(shù)，但不會(huì)對公司的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生任何影響。
　　（二）股票回購
　　1.股票回購的含義及方式
　　股票回購是指上市公司出資將其發(fā)行在外的普通股以一定價(jià)格購買回來予以注銷或作為庫存股的一種資本運(yùn)作方式。
　　股票回購的方式主要包括公開市場回購、要約回購和協(xié)議回購三種。其中，公開市場回購是指公司在公開交易市場上以當(dāng)前市價(jià)回購股票；要約回購是指公司在特定期間向股東發(fā)出的以高出當(dāng)前市價(jià)的某一價(jià)格回購既定數(shù)量股票的要約；協(xié)議回購則是指公司以協(xié)議價(jià)格直接向一個(gè)或幾個(gè)主要股東回購股票。
　　2.股票回購的動(dòng)機(jī)
　?。?）現(xiàn)金股利的替代
　　當(dāng)公司有富余資金時(shí)，通過購回股東所持股票將現(xiàn)金分配給股東，這樣，股東就可以根據(jù)自己的需要選擇繼續(xù)持有股票或出售獲得現(xiàn)金。
　?。?）改變公司的資本結(jié)構(gòu)
　　無論是現(xiàn)金回購還是舉債回購股份，都會(huì)提高公司的財(cái)務(wù)杠桿水平（負(fù)債資金比例上升）。
　?。?）傳遞公司信息
　　一般情況下，投資者會(huì)認(rèn)為股票回購意味著公司認(rèn)為其股票價(jià)值被低估而采取的應(yīng)對措施。
　?。?）基于控制權(quán)的考慮
　　3.股票回購的影響
　　股票回購對上市公司的影響主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
　?。?）股票回購需要大量資金支付回購成本，容易造成資金緊張，降低資產(chǎn)流動(dòng)性，影響公司的后續(xù)發(fā)展。
　?。?）股票回購無異于股東退股和公司資本的減少，從而不僅在一定程度上削弱了對債權(quán)人利益的保護(hù)，而且忽視了公司的長遠(yuǎn)發(fā)展，損害了公司的根本利益。
　?。?）股票回購容易導(dǎo)致公司操縱股價(jià)。
　　【例題·單選題】（2005年第一大題第17小題）下列各項(xiàng)中，不屬于股票回購方式的是（?。?BR>　　A.用本公司普通股股票換回優(yōu)先股
　　B.與少數(shù)大股東協(xié)商購買本公司普通股股票（協(xié)議回購）
　　C.在市場上直接購買本公司普通股股票（公開市場回購）
　　D.向股東標(biāo)購本公司普通股股票（要約回購）
　　『正確答案』A
　　『答案解析』股票回購的方式主要包括公開市場回購、要約回購和協(xié)議回購三種。其中，公開市場回購是指公司在公開交易市場上以當(dāng)前市價(jià)回購股票；要約回購是指公司在特定期間向股東發(fā)出的以高出當(dāng)前市價(jià)的某一價(jià)格回購既定數(shù)量股票的要約；協(xié)議回購則是指公司以協(xié)議價(jià)格直接向一個(gè)或幾個(gè)主要股東回購股票。

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