一、中國大陸股份制經(jīng)濟(jì)中收入政策存在的問題
1.“政策尋租”。中國股份制上市公司中存在收入的“政策尋租”。剔除“政策尋租”下的“政策收入”后的收入主要體現(xiàn)為“風(fēng)險收入”。這樣，一方面存在國有上市公司（還存在“政策尋租”的其他上市公司）的高收入股東，另一方面這些國有上市公司（還存在“政策尋租”的其他上市公司）具有很低的市場效率。股份制上市公司的股東分散化、大眾化是造成“信息不對稱”的原因，從而也為“政策尋租”提供了便利。為了解決部分國有企業(yè)的虧損、壞賬、經(jīng)營困境等問題，有些國企便“強(qiáng)行”上市，這也可以說是中國股市的“原罪”之一。2.股市“融資”導(dǎo)致勞動份額與資本份額的矛盾，造成資本收入“侵蝕”勞動收入的現(xiàn)象。中國勞動份額與資本份額之比大概為1:3,而美歐發(fā)達(dá)國家勞動份額與資本份額之比大概為3:1。勞動份額較低，資本份額較高，導(dǎo)致居民收入提高緩慢，內(nèi)需不足。而資本在壟斷領(lǐng)域的高收入也使得資本在不同領(lǐng)域的分布不均。其中，在股市中通過資本份額（指原始大股東、經(jīng)理層等）取得收入的比例較高。股市“融資”在我國投資中所占的比例“非正?！笨焖偕仙ū憩F(xiàn)為近年IPO數(shù)量、規(guī)模的急劇膨脹）也會使勞動份額與資本份額不相匹配。3.國有企業(yè)的股份制化、上市融資存在“困局”。國資全資、控股甚至參股上市公司，國有主體或國有主體與其他主體會共同利用政策、技術(shù)等壟斷資源共同“尋租”（即上述的“政策尋租”），從而間接對民資產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”。4.財政收入大幅提高與居民收入小幅上升甚至下降的矛盾。目前財政收入大幅提高而居民收入小幅上升，說明收入分配中居民收入分配處于不利的地位。5.上市公司中大股東資本份額與中小股民資本份額、公司普通員工勞動份額的不對稱。上市公司中原始股東、大股東在分配中占據(jù)重要的地位，而上市后新進(jìn)的股東在分配中處于不利的地位，公司普通員工在分配中也不能體現(xiàn)勞動的合理份額。因此資本份額與股民份額、普通員工分配差距較大。6.國有企事業(yè)單位與民營企業(yè)收入政策的不平衡。民營企業(yè)在勞動力市場中依據(jù)市場供給進(jìn)行收入分配，這部分收入政府主要是通過最低工資、個人所得稅進(jìn)行調(diào)控。而國有企事業(yè)單位比較復(fù)雜，在通貨膨脹中，政府一般會考慮社會的“可接受”程度進(jìn)行調(diào)控，有的工資會低于物價增長的速度，有的會通過其他的分配途徑如補(bǔ)貼、獎金等進(jìn)行分配。這部分收入政府可以有較大的作為，調(diào)控的力度也比較大。7.大陸股市“無分紅”導(dǎo)致長期投資的“無效率”。如果中國大陸上市公司分紅是股市“投資”的重要體現(xiàn)，股價的上下波動是股市“投機(jī)”重要體現(xiàn)的話，那么，大陸股市可以說主要是一個“投機(jī)”的市場，“投資”的成分應(yīng)當(dāng)說很少。對于大多數(shù)股票而言，根本不是長期投資的選擇，所以持有一只股票即使是績優(yōu)的股票10年，由于沒有得到分紅或很少分紅，最終可能還是虧損。2012年6月末的股指與10年前相比幾乎處于同一個水平，長期投資可能回到原來的水平。8.股市“圈錢”的無效率投資。在中國股市中，大量上市公司通過“圈錢”取得的資金，在所謂的嚴(yán)格資金監(jiān)控和財務(wù)約束下，將資金不計成本無效率地投資在一些行業(yè)中，造成資金資源的又一次無效率的分配和集中，最終形成無效收入分配機(jī)制，并形成了惡性循環(huán)。9.國有經(jīng)濟(jì)與民營經(jīng)濟(jì)之間存在邊界“困局”，導(dǎo)致收入政策不對稱。中國經(jīng)濟(jì)中的國有因素經(jīng)歷了改革開放初期的由多到少，而隨著市場經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，新的特權(quán)階層、新的利益階層在不斷增長，必然通過各種方式去市場獲取本身的利益。國有企業(yè)相比私營企業(yè)、外資企業(yè)、個體經(jīng)濟(jì)、個人行為，其風(fēng)險最小，法律邊界最為模糊，這種行為對經(jīng)濟(jì)的危害也最大。很多企業(yè)、個人都在利用國有企業(yè)的形式進(jìn)行“尋租”，風(fēng)險最小而“收益”最大。而現(xiàn)有的國有經(jīng)濟(jì)體制缺乏有效的監(jiān)督、制衡機(jī)制。因此，國有企業(yè)越來越多、資產(chǎn)規(guī)模越來越大、利潤率也越來越低，涉及的領(lǐng)域也越來越寬，“國進(jìn)民退”的現(xiàn)象較為突出?？梢哉f，國有企業(yè)較為嚴(yán)重地擠壓了民營經(jīng)濟(jì)的發(fā)展空間，進(jìn)而也降低了整個國家的綜合經(jīng)濟(jì)競爭力。因此，民營經(jīng)濟(jì)主體、民間資本在“再分配”中處于不利的地位。10.政府在配置資源和收入再分配中起著重要的作用，造成對內(nèi)“分配”中資源向政府和少數(shù)人集中、對外“分配”中國家資源流失的“雙重福利損失”。從文化制度的角度來看，國家所有的模糊性、政府行為無所不能等都對國有企業(yè)參與國際競爭十分不利。例如，近年來一些企業(yè)紛紛在海外上市，有的是國有控股，有的是國有參股，即使是全資的民營企業(yè)，也在國有經(jīng)濟(jì)文化的影響下，因此這種國際配置多多少少帶有一些國有配置的色彩，其結(jié)果是在國際證券市場下我們不可能像在國內(nèi)大陸主板市場那樣“圈錢”，甚至我們要將很大一部分靠壟斷而得到的利潤通過股票市場“分配”給國外的股民。而如果中國大陸開設(shè)國際板，如果不進(jìn)行較大的體制轉(zhuǎn)變、制度設(shè)計，其結(jié)果可能是國外的公司紛紛打著支持國際化和上市的幌子到我國大陸來“圈錢”、“淘金”，而國外到大陸上市的公司也會像國內(nèi)有些“鐵公雞”上市公司那樣對我國股民“分文不予”，造成國有資產(chǎn)、國有利益、私有利益的“流失”，進(jìn)而造成國家福利、個人福利向國外流失。
1.“回歸”股份制經(jīng)濟(jì)的“初衷”。全面改革股份制上市公司的收入分配機(jī)制，“回歸”股份制經(jīng)濟(jì)的“初衷”，全面提高中國股民在股市的分配地位，逐步變中國大陸“投機(jī)市”為“投資市”。國有上市公司要率先改革收入分配機(jī)制，以配合國家收入政策。2.股市分紅的適度“再調(diào)整”。盡管一般來說股份制經(jīng)濟(jì)行為是微觀行為，但由于其涉及到很多經(jīng)濟(jì)主體和社會群體、個人的利益，影響到宏觀經(jīng)濟(jì)和社會的穩(wěn)定，因此，股份制也具備一些宏觀經(jīng)濟(jì)的特征。再者，股份制、上市公司、證券市場還具有中國特色。中國有一些道德因素在起作用，西方是契約精神在起決定性的作用；中國行政力量或明或暗地在起作用，而西方主要是市場力量在配置資源。反映在股市上，股市分紅也有一些“規(guī)勸”的色彩，制度約束的效果不太理想。為此，目前需要在宏觀上采取有效的收入政策，針對股份制、上市公司、股市所涉及的主體和個人進(jìn)行適當(dāng)?shù)摹笆杖搿薄罢{(diào)整”或“再分配”。3.建立強(qiáng)制分配機(jī)制。在占數(shù)量比例最大的公眾股民處于弱勢的情況下，可以“強(qiáng)制分紅”。進(jìn)一步強(qiáng)化財務(wù)硬約束，對當(dāng)年利潤采取強(qiáng)制性分配的措施，這樣將會有利于中國股市的健康發(fā)展。既然中國股市政府“控制”的成分較大、國有上市公司較多，那么在收入政策上就要有針對性地采取政府強(qiáng)制的手段干預(yù)利潤的分配，還利于民。待市場成熟、規(guī)范后再考慮政府干預(yù)利潤分配程度的降低。4.在利潤分配實施中，可以采取全股民簽字（或者其他確認(rèn)方式）、投票決定上市公司半年或全年利潤分配方案的模式。5.從稅費上進(jìn)行收入政策調(diào)控。進(jìn)一步降低印花稅、傭金等稅費，以減少股民的投資成本。對股民虧損可以嘗試減免印花稅、紅利稅、傭金。6.對高管的收入進(jìn)行指導(dǎo)。在上市公司高管薪酬激勵與公司平均收入分配之間尋求平衡。不是限定一個低收入水平，也不是限定在一個高收入水平。7.內(nèi)外分配一致。推動收入政策的“向外分配”（即在國外投資中的利潤流失）部分逐步轉(zhuǎn)為“向內(nèi)分配”，主要是防止一些政策性、制度性的“漏洞”。8.對上市公司進(jìn)入、退出等環(huán)節(jié)實行嚴(yán)格的有利于全股民的監(jiān)控。一是對企業(yè)上市資格進(jìn)行嚴(yán)格審查，補(bǔ)充上市分紅的有關(guān)條款，并對IPO上市公司數(shù)量進(jìn)行有序調(diào)控。二是由于國有企業(yè)的特殊身份易形成壟斷和資源控制，財務(wù)上也更易產(chǎn)生軟約束且很難監(jiān)管，所以要對國有企業(yè)上市進(jìn)行數(shù)量上的限制和財務(wù)上的嚴(yán)格要求。三是實行嚴(yán)格信息披露制度。禁止模糊的信息陳述，特別強(qiáng)調(diào)客觀的利潤、信息陳述，對非規(guī)范的披露實行嚴(yán)厲的懲罰制度。四是對于一些不遵守分紅配股規(guī)則的企業(yè)直接采取退市的制裁，以合理價位保證股民的利益。9.尋求分配的“平衡點”。在對上市公司原始股東、經(jīng)理層“風(fēng)險”激勵和對廣大的公眾股民公平收入兌現(xiàn)中尋求平衡。10.修改《公司法》。依照《公司法》，利潤分配屬于上市公司的自主決策事項，公司有經(jīng)營自主權(quán)，證監(jiān)會作為監(jiān)管單位只能提建議而無法強(qiáng)制。有學(xué)者建議，《公司法》應(yīng)增加對上市公司強(qiáng)制分紅的條款，任何上市公司，在任何一個盈利年度，未將凈利潤的50%（或更多）以現(xiàn)金分紅形式發(fā)放給全體股東，將被永久禁止在公開市場上再融資?！ ?
三、結(jié)論
如果機(jī)制設(shè)計合理，收入政策的調(diào)整可以成為中國經(jīng)濟(jì)增長的動力之一，如通過收入分配政策調(diào)整提高居民收入，從而可以擴(kuò)大消費需求和內(nèi)需。就證券市場而言，通過對上市公司普通股東收入政策的調(diào)整，使弱勢的中小股民和中低收入家庭相對獲得更多的收入，能更有效地刺激消費需求，進(jìn)而引導(dǎo)投資需求。在中國大陸股份制、上市公司、證券市場制度和公司分配格局下，需要向有利于廣大股民的方向重新對“收入”進(jìn)行政策、機(jī)制設(shè)計，以部分規(guī)避股份制經(jīng)濟(jì)主體“收入分配”中根本性的“矛盾”。
