市場有效性、被動投資和主動投資三個考點都是基金從業(yè)的高頻考點，這一小節(jié)的分值占比5%左右，比有的章分值占比還高。
一、思維導圖結構梳理
二、三星考點精講
1、市場有效性
弱有效市場：在一個弱有效的證券市場上，任何為了預測未來證券價格走勢而對以往價格、交易量等歷史信息所進行的技術分析都是徒勞的。
半強有效證券市場：如果市場是半強有效的，市場參與者就不可能從任何公開信息中獲取超額利潤，這以為這基本面分析方法無效。
強有效證券市場：在強有效的市場上，任何投資者不管采用何種分析方法，都可能連續(xù)地取得成功。
采用主動投資策略的投資者認為市場定價是無效的，采用被動投資策略的投資者認為市場定價是有效的。
2、被動投資
被動投資通常通過跟蹤指數獲得基準指數的回報，常見的指數有：滬深300指數、中證全債指數、標準普爾500指數和道瓊斯股票價格平均指數等。目前股價指數的編制方法有：算數平均法、集合平均法和加權平均法。
指數跟蹤方法：
完全復制 | 購買所有指數成分證券，完全按照成分證券在指數中的權重配置資金 |
抽樣復制 | 盡可能保留銀子個數和銀子結構不變的情況下，對較少的股票來復制因子，從而減少復制指數所用的股票個數 |
優(yōu)化復制 | 從一攬子證券開始，用數學方法計算一定歷史時期內（樣本期）各樣本證券的最優(yōu)組合，使之在樣本期內能夠達到對標的指數的最佳擬合狀態(tài)。 |
3、跟蹤誤差
跟蹤誤差是度量一個股票組合相對于某基準組合偏離程度的重要指標，是證券組合相對基準組合的跟蹤偏離度的標準差。
跟蹤偏離度=證券組合的真實收益率-基準組合的收益率
產生原因：復制誤差、現金留存、各項費用、其他影響（沖擊成本）
4、主動投資
主動投資的業(yè)績主要取決于投資者使用信息的能力和投資者所掌握的投資機會的個數，即信息深度和信息廣度。主動投資者常常采用基本面分析和技術分析方法。
收益計算方法：
主動收益=證券投資組合的真實收益-基準組合的收益
精選·真題演練
1、會導致指數復制時出現跟蹤誤差的因素包括( )。
I、現金留存
II、基金管理費
III、證券交易產生的傭金
IV、證券交易產生的印花稅
A、Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ
B、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
C、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ
D、Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ
2、被動投資是基于( )假設。
A. 無效市場
B. 半強有效市場
C. 強有效市場
D. 弱有效市場
3、關于主動投資和被動投資，以下表述正確的是()。
A、被動投資通過市場擇時獲得超額收益
B、主動投資在強有效市場比弱有效市場更有優(yōu)勢
C、主動投資和被動投資是完全對立的
D、被動投資試圖復制某一業(yè)績基準，主動投資試圖跑贏市場
參考解析：主動投資策略也稱積極投資策略，即試圖通過選擇資產來跑贏市場。被動投資試圖復制某一業(yè)績基準，通常是指數的收益和風險。D對。
也有的主動型投資者試圖通過市場擇時(在市場估值較低的時候買入，估值較高的時候賣出)來獲得超額收益。A錯。
在現實中，被動投資與主動投資并不是完全對立的，有些投資策略介于二者之間。C錯。
強有效市場則意味著即便是那些擁有“內部信息”的市場參與者也不能憑借該信息獲得超額收益，因為市場價格已經完全體現了全部的私有信息。B錯。
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